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在资本市场上，信息就是信任。然而，某讯技术股份有限公司（化名）原董事长张某文（化名）却因故意隐瞒两起合计1.8亿元的重大诉讼，未按规定向公众披露，最终被法院以违规不披露重要信息罪判处有期徒刑一年、缓刑一年，并处罚金十万元。

这起看似“只是没及时发公告”的案件，为何会触犯刑法？普通投资者又该如何识别上市公司“选择性披露”的风险？今天，我们就通过这个真实案例，揭开信息披露背后的法律红线。

案情还原：两起亿元诉讼，公司“装作不知道”

2019年初，某讯公司接连卷入两起重大诉讼：

• 1月，自然人杨某某起诉某讯公司，要求偿还借款本息约9000万元；

• 4月，四川某银行成都分行起诉该公司，追索金融借款本息同样约9000万元。

两起案件合计标的超1.8亿元。而根据某讯公司2019年4月29日披露的2018年年报，其净资产仅为2.25亿元——这意味着，未披露的诉讼金额已占净资产的80%以上！

更关键的是，公司早在2019年1月和5月就签收了法院送达的起诉材料，董事长张某文本人甚至还是其中一起案件的共同被告。但他不仅没有发布临时公告，还在2019年的半年报、年报中继续隐瞒，直到2020年才陆续披露。

期间，大量股民基于“公司经营正常”的公开信息进行投资决策，完全不知公司正面临巨额债务风险。

案发后，张某文辩称：“公司人手不足、管理混乱，不是故意隐瞒”，且“行政处罚已经处理过，不该再追究刑事责任”。

但法院认定：作为董事长兼总经理，张某文对信息披露负有直接责任，其行为已构成犯罪。

李荣维律师分析：不是“忘了发公告”，而是“故意不告诉股民”

很多人以为，上市公司只要最后补发公告就行，顶多被罚款。但本案为何上升到刑事层面？

李荣维律师分析：

“《刑法》第161条规定的‘违规不披露重要信息罪’，打击的正是那些明知重大风险却故意隐瞒、误导投资者的行为。这不是工作疏忽，而是对市场诚信的蓄意破坏。”

判断是否构成犯罪，关键看三点：

第一，是否属于“依法必须披露”的重大事项？
根据《证券法》，涉及公司重大诉讼、可能影响股价的事件，必须立即发布临时公告，并在定期报告中持续更新。1.8亿元债务对一家净资产仅2亿多元的公司而言，显然属于“生死攸关”的重大风险。

第二，责任人是否“明知”却不披露？
证据显示，张某文不仅收到法院传票，还亲自参与应诉。所谓“管理混乱”只是借口——作为董事长，他本就是信息披露的第一责任人。

第三，是否达到刑事立案标准？
2022年最新立案标准明确：连续12个月内未披露的重大事项累计金额达到最近一期净资产50%以上，即构成“情节严重”。本案远超此线。

李荣维律师认为，法院判决合法合理，彰显了“资本市场零容忍”的监管导向。

李荣维律师提醒：投资者如何防范“信息黑箱”？

上市公司隐瞒风险，最终受损的是广大中小股东。李荣维律师提醒投资者注意以下几点：

• 关注“诉讼公告”栏目：正规上市公司会在官网或交易所平台及时披露涉诉情况，若长期“零诉讼”却突然暴雷，需高度警惕；

• 比对财报与新闻：如公司宣称“业绩稳健”，但媒体频繁报道其被起诉、账户冻结等，可能存在信息披露不实；

• 留意“净资产”变化：若公司净资产骤降，而此前未披露重大负债或败诉，极可能是隐瞒所致；

• 善用监管工具：可通过“巨潮资讯网”“天眼查”“企查查”等平台查询企业涉诉、被执行信息，交叉验证公告真实性。

“投资不是赌博，知情权是你的基本权利。”李律师强调。

结语：诚信披露，是上市公司的“生命线”

本案中，张某文虽获缓刑，但职业生涯已蒙上污点，公司信誉也严重受损。更重要的是，无数信任公司的投资者可能因此蒙受损失。

法律之所以将“不披露重大信息”入刑，就是要守住资本市场的底线：你可以亏损，但不能欺骗；你可以失败，但不能隐瞒。

对于企业管理者而言，合规不是负担，而是护身符；对于投资者而言，警惕不是多疑，而是自保。

如果您是公司高管、董秘，对信息披露义务边界不清；或是投资者，遭遇因信息不透明导致的投资损失，更多法律问题请联系李荣维律师：13578084131。专业护航，让每一份信任都不被辜负。