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2017年夏天，北京某发展集团有限公司（化名）突然在短短几天内抛售手中所有股票，集中1700多万元资金买入一家连续两年亏损的上市公司——厦门某电子股份有限公司（化名）的股票。更蹊跷的是，就在买入一周后，该电子公司突然停牌，宣布筹划重大资产重组。几个月后复牌，股价未如预期大涨，反而一路下跌，公司最终亏损超200万元。

表面看，这是一次失败的投资。但证监会调查发现：这笔交易并非“押宝重组题材”，而是利用尚未公开的内幕信息进行的非法操作。2022年，该公司及其总裁李某某（化名）被法院以内幕交易罪判刑——公司被判处罚金30万元，李某某获刑三年。

很多人不解：“公司用自己账户炒股，又没赚钱，怎么就犯罪了？”这起案件恰恰揭示了一个关键法律问题：当企业以“投资决策”为名，行“内幕交易”之实时，法律如何穿透“单位行为”的外衣，追究责任？

案情还原：一次“精准踩点”的异常交易

2017年4月，某电子公司与某次方大数据公司（化名）开始秘密商谈合并重组。这一消息若公开，极可能引发股价飙升。根据证监会认定，该重组信息属于法定“内幕信息”，敏感期从2017年4月30日持续至7月24日公告停牌。

在此期间，某发展集团总裁李某某与某次方公司董事长王某某（内幕信息知情人）多次接触：

• 双方共同签署合作协议；

• 三人（李某某、王某某及集团实际控制人）曾就合作项目面谈；

• 李某某手机中存有王某某发送的微信信息。

就在7月17日至21日——距离停牌仅剩3个交易日——李某某指令公司证券部动用5个关联账户，全仓买入240余万股某电子股票，成交额近1750万元。

然而，市场并未如愿。2018年4月，公司陆续清仓，亏损200余万元。更反常的是，在证监会调查初期，公司员工竟试图隐匿交易电脑、补写操作流程，企图掩盖痕迹。

李荣维律师分析：亏钱≠无罪！内幕交易的核心是“是否利用未公开信息”

被告方辩称：“我们是基于公开资料分析，认为该公司有重组潜力，属于正常投资。”但法院明确驳回。

李荣维律师分析指出：

“内幕交易罪的成立，不要求实际获利，只要在内幕信息敏感期内，利用未公开的重大信息进行交易，即构成犯罪。本案的关键在于：交易时间、联络行为、决策逻辑三者高度吻合，且明显背离正常投资逻辑。”

他进一步拆解三大异常点：

1. 时间异常：买入集中在停牌前最后几个交易日，恰逢李某某与内幕知情人密集接触期；

2. 逻辑异常：目标公司连续两年亏损，内部员工已评估“不具投资价值”，却仍强令抛售其他盈利持仓、全仓杀入；

3. 行为异常：事后试图销毁证据，暴露心虚。

李荣维律师认为，这种“精准踩点+反常决策+事后掩盖”的组合，足以推定其非法获取并利用了内幕信息。

李荣维律师提醒：企业炒股也需“合规红线”，三类行为极易触雷！

很多企业以为“用公司账户炒股就是合法经营”，实则大错特错。李荣维律师提醒：

1. “听说要重组就买”？涉嫌内幕交易！
   即使信息来自“朋友聊天”“饭局闲谈”，只要该信息尚未公开且对股价有重大影响，利用其交易即违法。

2. “公司决策，个人无责”？错！
   单位犯罪实行“双罚制”：不仅公司被罚，直接负责的主管人员（如总裁、财务总监）也要承担刑事责任。

3. “没赚钱就不算事”？危险误区！
   内幕交易罪是行为犯，无论盈亏，只要实施即构罪。亏损反而可能加重“恶意操纵市场”的嫌疑。

“企业参与证券市场，必须建立严格的内幕信息隔离制度。高管不得将业务合作中获取的未公开信息用于投资决策。”李律师强调。

特别解读：为何认定是“单位犯罪”而非李某某个人行为？

辩护方曾主张：“这是李某某个人判断，公司不应担责。”但法院查明：

• 交易资金全部来自公司及关联企业；

• 指令由李某某以总裁身份下达，证券部员工执行的是“公司命令”；

• 亏损由公司承担，若盈利也归公司所有。

李荣维律师解释：

“刑法规定，为单位利益、体现单位意志、由单位人员实施的行为，应认定为单位犯罪。本案中，李某某作为总裁，在授权范围内作出投资决策，代表的是公司意志，故构成单位内幕交易罪。”

这也警示企业：不能以“个人决策”为由逃避单位责任，更不能将公司账户当作高管“私人操盘工具”。

结语：资本市场不是法外之地，合规才是“护身符”

本案中，尽管公司最终亏损，但因其利用内幕信息扰乱市场秩序，仍被依法追究刑责。这释放出明确信号：无论个人还是单位，只要触碰内幕交易红线，必将付出法律代价。

对企业而言，参与证券投资必须做到：

• 建立内幕信息知情人登记制度；

• 禁止高管利用职务获取的非公开信息指导交易；

• 重大投资决策应有书面分析依据，避免“拍脑袋”操作。

若您所在企业涉及证券、并购、投融资等业务，对内幕信息边界、单位责任认定、合规体系建设存在疑问，更多法律问题请联系李荣维律师：13578084131。专业护航，助您在资本浪潮中行稳致远，远离刑事风险。